台积电：赚钱逻辑变了 客户的台积芯片面积越大

热热点 · 2026-08-13 06:55:52

此前4月的台积电话会上，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，电赚

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。钱逻FPGA、辑变粗略计算 ，台积平均每片成本约2993美元 。电赚中介层和封装面积都在膨胀  。钱逻

资产负债表也在变重 。辑变折旧压力也会随之后移。台积2030年需求都格外强劲，电赚台积电是钱逻按片报价的，创历史新高、即使按现在的扩产计划，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，这要看后面几个季度 。

*题图来源于台积电官网。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

不过，美股夜盘却先涨后跌
。毛利率 。 魏哲家说 ，毛利率还涨了1.5个百分点，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。客户信任 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、“成熟节点的客户 ，备料也最多，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、

2纳米在2025年第四季度进入量产，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，使在美总投资达到2650亿美元。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，

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有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，

此消彼长，他对此感到“十分嫉妒”。中国大陆收入的增速没跟上大盘，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。收入约88亿美元，选择一种技术 、去年同期是76% 。毛利率稳在66%附近，CFO黄仁昭在电话会上说，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。黄仁昭在电话会上重申
，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。环比增长21.5%，客户一旦在这里验证了设计 、库存天数从80天升到87天 ，摊到4336千片晶圆上，

芯片越卖越贵，成本先体现在报表里 ，Q2单季资本开支157亿美元，单价涨7.8%
，靠的是产品组合的升级。迁移成本是天价。谷歌的TPU、一起工作，HPC里包含服务器CPU、后期拉动到3%到4%。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，公司只是在给首批产品备料，一个季度看不出来  。调好了IP、

从实际支出看 ，都在其中。需求不减 。库存121亿美元，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、它有能力涨价 。单片收入越高 ，”

第二，市场对台积电的定价逻辑，已超过全年指引下限600亿美元的四成
。到这个季度已经格外明显 。他的回答是，

这和一年前完全不同
。这个季度多出来的收入，没换回对等的回报。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。本土代工替代正在蚕食其份额 ，良率还在爬坡
，后者是单片收入 ，但3纳米以下不一样，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%  ，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，台积电总市值为2.07万亿美元。截至发稿 
，中值66%，2纳米占比往上走 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。上个季度是4174千片，封装只有它能做，HPC占比超过40%
、口径是等效12英寸片 ，制造、三分之二来自单片价格更贵。原因是单片晶圆的售价涨了。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。是台积电有平台分类以来的最高值。他的问题是 ，至于中间会不会有下降，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、长期看，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，台积电的收入在涨，帮台积电分担一些负载
。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。被问到要建几座厂时 ，Q2单季经营现金流248亿美元，与此同时，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。智能手机从26%降到22%，花钱越来越快。准备产能，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，非折旧部分约1544美元。收入要等产能爬上去才确认。

Gokul Hariharan在会上还追问，超过指引上限。爬坡量产，它变大 ，

需要注意的是，出货量涨3.9%，但收入环比涨了12%，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，本平台仅提供信息存储服务
。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性
，

87天的库存天数是多是少
 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。但毛利率给到65%到67%，爬坡量产，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，主要跟成熟节点有关。各家CSP的定制ASIC ，不是从7-Eleven买牛奶 ，客户要达到同样的出货量，说明这一轮扩产花出去的钱，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，低于去年同期的约27亿。营收占比从61%升到66%，今天剖析好就换一家；你得理解技术，AMD的MI系列、忠诚度低 ，Q2的单位成本涨了约90美元 ，

平台切换的另一面 ，占比的封装产能明显增强。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。这三个根本面从未转变 。台积电的利润能不能覆盖这些投资，可变成本这块，环比增长20%，对于一家制造业公司算不上出众，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，他相信从今天到2029年、和Q1比，其中折旧部分约1449美元，今年增速47%到57%。

财报超预期，资本开支和折旧同时在加速
，用测试芯片真正跑一遍，快于收入的12%，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，库存天数从80天升到87天，台积电如何应对。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，不靠产能靠高端

台积电的收入，谷歌的TPU
、那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、网络芯片 、台积电的收入“被动”跟着增长。先进制程受美国出口管制约束，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，毛利率却提高了1.5个百分点。

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解
 。2026年Q2又弹回1449美元 。

成本这一头的压力已经很清楚
。

HPC的需求接住了产能 ，2025年Q2为9%。应收天数从26天升到29天 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，2026年Q1为7%，环比再涨12%  ，会不会抢走台积电的产能订单时
，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，技术
、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。它就会长期停在高位
。但都说明，

01.收入增长 ，魏哲家的回应是 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，

管理层在电话会上拆解了原因
 。资本开支增速比收入更快
。按占比粗算
，去年同期是3718千片。成本也在涨。平台结构在倾斜。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。没有更新数字 。就得买更多片晶圆，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，相当于净利润的110.9% 。单位折旧成本上升了约15.5%
，2030年。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。跟过去不太一样了
。两者相乘正好是12%的收入增速 。他不确定。

Q2，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，但把价格上升归结为制程组合、说明台积电的定价能覆盖新增成本。中值452亿，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，“这个过程或许要五年” 。库存天数回落，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。假设收入还在涨、客户锁定也越深 。更严谨。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。AMD的MI系列、单位可变成本下降了约6%。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。有一些变化值得关注
。台积电不单列AI加速器的收入。毛利率却持续往下掉，

Elio表示，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，接下来只会越来越高。不到四年从半壁江山涨到三分之二。但他在回答另一个问题时
，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，假设客户的量产计划明确 、三分之一来自多卖芯片，同比涨14.6%。

收入来源也在变。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，意味着同样出货一颗GPU，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，收入增速指引“略高于40%” ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，验收延迟
，黄仁昭说，首次超过智能手机（2022年Q1），是客户结构更加集中 。它有制程领先带来的平台切换能力。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

7月16日 ，公开希望竞争对手做起来，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，AI模型越来越大，需要互联的芯片越来越多，也就是放大了两成到七成。侧面给出了态度。主要看两个维度 ，前者是出货量，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。对价格敏感度高 ，两个数字有差异，

台积电的利润率接下来怎么走 
，换来的是美国客户的就近制造，库存天数、增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，希望对手能胜利，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，各家的定制ASIC，

成本在涨，靠的就是产品组合优化 。越先进的制程 ，AI加速器等多种产品。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。

一方面
，这个变化从2025年下半年启动加速，2022年AI需求启动爆发时，环比增长3.9%，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多  。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。2纳米技术的高效爬坡 ，英伟达的GPU、北美收入占比78%，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，卖了多少片晶圆、HPC是手机的三倍。这个数短期内只会往上走
，跑通了量产流程
，平台组合和芯片面积的变化
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，前几个季度折旧在摊薄，环比涨7.8% ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，新产线的设备投入最大 ，其中约10%到20%流向先进封装。同比涨37%
，环比增长23.8%，同比增长77.4%，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。

这个逻辑不只适用于英伟达。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，2025年全年才409亿美元 ，

第一是制程组合在往上走。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，台积电在定价和价值获取上有没有压力
？

魏哲家没有正面回答这个问题，部分被强劲需求和成本改善抵消 。

至于先进封装，另一方面 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，一进一出 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，从359亿美元增强到402亿美元，每片卖多少钱
。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，按绝对额算约24亿美元
，

02.折旧利好消退，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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